اضطراب في أسواق الذهب العالمية بسبب حكم مفاجئ

أُصيب أسواق الذهب العالمية بالاضطراب بعد حكم مفاجئ من هيئة الجمارك وحماية الحدود الأمريكية يقترح أن القضبان الذهبية المستوردة ستكون خاضعة للرسوم الجمركية، مما أصاب المتداولين الذين افترضوا أن المعدن سيكون معفى بالذهول.

أدى هذا التحرك إلى ارتفاع حاد في العقود الآجلة في نيويورك، حيث وصلت إلى مستوى قياسي قبل أن تتراجع بشكل حاد عندما أشارت إدارة ترامب إلى أنها ستصدر أمرًا تنفيذيًا لتوضيح ما أسمته “المعلومات الخاطئة” بشأن الرسوم الجمركية.

أكدت هذه الحادثة على ضعف تجارة الذهب العالمية أمام التغييرات السياسية المفاجئة. الذهب، الذي يُعامل عادة كأداة مالية بدلاً من سلعة مادية، يدعم شبكة واسعة من البورصات الآجلة، والأسواق خارج البورصة، وأنظمة التسليم المادي التي تربط بين مراكز رئيسية مثل لندن، نيويورك، زيورخ، مومباي، دبي وهونغ كونغ.

يتم الاحتفاظ بأكثر من 1.1 تريليون دولار في قضبان الذهب في خزائن نيويورك ولندن وحدهما، يُخزن الكثير منها من قبل تجار رئيسيين مثل JPMorgan وHSBC.

القرار الظاهر، الذي تم الكشف عنه في رسالة خاصة لمصفاة سويسرية في 31 يوليو وتم الإعلان عنه يوم الجمعة، أثار على الفور جرس الإنذار في جميع أنحاء الصناعة.

تلعب المصافي في سويسرا – التي تمثل أكثر من 70 في المائة من قدرة التكرير العالمية – دورًا حيويًا في تحويل القضبان الكبيرة المعيارية في لندن إلى قضبان أصغر بوزن 1 كجم أو 100 أونصة قابلة للتسليم في بورصة كومكس في نيويورك.

حذرت مجموعة تجارية سويسرية من أن الرسوم الجمركية ستجعل الشحنات الأمريكية غير مجدية، بينما أوقفت بعض المصافي الآسيوية مؤقتًا المبيعات المتجهة إلى الولايات المتحدة.

في نيويورك، ارتفعت العقود الآجلة على كومكس لفترة وجيزة إلى أكثر من 3530 دولارًا للأونصة، مما خلق فجوة سعرية قياسية تزيد عن 100 دولار مع المعيار اللندني. ومع ذلك، لا يزال هذا الانتشار، الذي يبلغ حوالي 3 في المائة، بعيدًا عن التكلفة التقديرية للرسوم الجمركية المتبادلة البالغة 39 في المائة للشحنات السويسرية، مما يعني أن أسعار كومكس ستحتاج إلى الاقتراب من 4700 دولار للأونصة لجعل هذه الواردات ممكنة.

عكست الفوضى ليس فقط حالة الشراء الذعري ولكن أيضًا الضغوط الشديدة على السيولة في سوق العقود الآجلة، حيث يعتمد التسليم المادي بشكل كبير على القضبان المعالجة في سويسرا.

قال خبراء سوق الذهب في دبي إنه على الرغم من أن الذعر الذي حدث يوم الجمعة قد يثبت أنه إنذار كاذب، إلا أنه جعل المتداولين يدركون بشدة مدى سرعة تحول سلسلة التوريد المتوازنة للذهب إلى حالة من الفوضى، وكيف يمكن للأخطاء السياسية أن تدفع الأسعار إلى التذبذب في غضون ساعات.

يراقب المتداولون بيانات التضخم الأمريكية يوم الثلاثاء وأرقام مبيعات التجزئة يوم الجمعة لإشارات جديدة. قد يعزز مؤشر أسعار المستهلكين الأضعف من المتوقع التوقعات بالتيسير النقدي، مما قد يرفع الذهب مرة أخرى نحو نطاق 3420-3450 دولارًا.

بالعكس، قد تعزز البيانات الأقوى الدولار وتضغط على الذهب نحو نطاق 3350 دولارًا.

قال محللون في السوق إن الخوف أضاف طبقة جديدة من الطلب على الملاذ الآمن للذهب، حتى مع تراجع الأسعار عن مستوياتها المرتفعة خلال اليوم.

كتب ديلين وو، استراتيجي الأبحاث في Pepperstone، في مذكرة أرسلت إلى Khaleej Times أن “المحفز الرئيسي الذي يدفع الذهب إلى الارتفاع كان إدراج القضبان المصنعة في سويسرا ضمن تغطية التعريفات الجمركية”، مما أضعف السيولة في كل من لندن ونيويورك. وأضاف أن الزيادة الناتجة في علاوات كومكس تفاقمت بسبب عوامل الاقتصاد الكلي الأوسع – خصوصًا التوقعات بتغيير دوف من قبل الاحتياطي الفيدرالي.

وصف روس نورمان، تاجر مخضرم والرئيس التنفيذي لشركة Metals Daily، الفوضى بأنها تذكير صارخ بهشاشة السوق. “عدم التصديق ليس فقط أن عدة مليارات من الدولارات تم كسبها وفقدانها بين عشية وضحاها. عندما تنفجر الأمور، تحصل على الكثير من الإصابات – وكانت هذه واحدة من تلك اللحظات،” قال.

قال روبرت غوتليب، تاجر معادن ثمينة سابق ومدير إداري في JPMorgan Chase، أن المشكلة تكمن في النهج القاسي للسياسة. “لم تنظر الحكومة خارج الشكل المادي ولم تعتبر أن هذه ‘السلعة’ كانت في الواقع ذهبًا،” أشار، موضحًا أن التعريفات ستشوه سوقًا حيث يتم تداول الذهب في كثير من الأحيان كخزانة للقيمة بدلاً من كونه سلعة مصنعة.

أثار الحكم المفاجئ على الفور سلسلة من ردود الفعل بين البنوك والتجار. واجهت القضبان الكبيرة في لندن، التي تُذاب وتُعاد صبها عادة في سويسرا قبل الشحن إلى نيويورك، فجأة تكاليف باهظة.

عرض الموردون البديلون مثل كندا والمكسيك القليل من الراحة، حيث يواجه كلا البلدين تهديدات محتملة بتعريفات أمريكية خاصة بهما.

حذرت المصافي المستقلة، التي تعمل بالفعل على هوامش ضيقة للغاية، من حدوث أضرار دائمة لتدفقات التجارة العالمية إذا أغلق الولايات المتحدة الباب أمام المصافي السويسرية من مثل هذا السوق المهم.

قال المتداولون إن الاضطراب الجمركي جاء في وقت كانت فيه البيانات الاقتصادية الأمريكية المتباطئة وتغير الخطاب الفيدرالي يدعمان بالفعل أسعار الذهب.

انخفض مؤشر خدمات ISM إلى أدنى مستوى له منذ ديسمبر 2024، وتراجعت مؤشرات سوق العمل، وأشار العديد من مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي إلى استعدادهم لخفض الأسعار. الآن تقدر الأسواق بفرصة تزيد عن 90 في المائة لخفض الأسعار في سبتمبر، وهو خلفية تفضل الأصول غير المربحة مثل الذهب.

قالت رانيا جولي، المحللة السوقية الكبيرة في XS.com، إن عدم قدرة المعدن على البقاء فوق العلامة النفسية البالغة 3400 دولار يعكس قوة الدولار على المدى القصير وجني الأرباح قبل إصدارات البيانات الرئيسية، وليس انهياراً في الطلب الأساسي. “ميل الاحتياطي الفيدرالي إلى التيسير، بالإضافة إلى شراء البنوك المركزية المستمر – بما في ذلك الشهر التاسع على التوالي من إضافات الاحتياطي من قبل الصين – يخلق أرضية سعرية صلبة،” قالت.

من المتوقع أن يستمر الارتباك حول التعريفات الجمركية حتى تصدر البيت الأبيض توضيحه الرسمي. قال داروي كونغ، رئيس السلع في مجموعة DWS، إن المستثمرين يجب أن يستعدوا لمزيد من التقلبات المستمرة. “من يوم إلى آخر، نتعلم المزيد عن القواعد الجديدة التي يمكن أن تغير بشكل جذري مشهد كل سلعة. ربما سيؤدي المزيد من التغيير إلى التفاوض في الأيام المقبلة،” قال. في الوقت الحالي، يبقى السوق في ما يسميه المحللون منطقة “التوقع الاستراتيجي” – عالقًا بين عدم اليقين على المدى القريب بشأن السياسة التجارية الأمريكية والدعم على المدى الطويل من الاحتياطي الفيدرالي المتساهل، والمخاطر الجيوسياسية، والطلب المؤسسي المستقر.