يبدو أن الذهب يستقر حول علامة 3,400 دولار للأوقية الترويسية، متراجعًا قليلاً عن القمم الأخيرة التي تجاوزت 3,410 دولار. يشير محللو السوق إلى أن قرار الحكومة الأمريكية بفرض رسوم على سبائك الذهب بوزن كيلوغرام و100 أوقية يدعم سعر المعدن.
في الليلة الماضية، ارتفعت عقود الذهب الآجلة المتداولة في بورصة كومكس في نيويورك مقارنة بسعر السوق الفوري في لندن، بعد تقرير لصحيفة فاينانشيال تايمز يشير إلى أن واشنطن ستبدأ بشكل غير متوقع في فرض ضرائب على واردات السبائك بوزن 1 كجم و100 أوقية. يُعتبر هذا التحرك نكسة أخرى لسويسرا، الرائدة عالميًا في تكرير الذهب.
تعتبر السبائك بوزن كيلوجرام الوحدة القياسية للتداول والتخزين داخل الخزائن التي تراقبها كومكس. وغالبًا ما تعمل سويسرا كوسيط بين سوق السبائك في لندن – حيث تُعتبر السبائك بوزن 400 أوقية (حوالي 12.44 كجم) هي المعيار – والصيغ الأصغر المفضلة في الولايات المتحدة.
وقال أولي هانسن، رئيس استراتيجية السلع في بنك ساكسو: “يعد سوق العقود الآجلة في الولايات المتحدة مصدرًا رئيسيًا للسيولة للبنوك المتعاملة في السبائك حول العالم، حيث يقدم التحوط على مدار الساعة للمعاملات المادية للذهب. لهذا السبب نشهد اتساعًا كبيرًا في الفارق بين التبادل للمعاملات المادية (EFP) مرة أخرى – المراكز القصيرة التي كانت في الأصل مخصصة للتحوط تتفكك. في المدى القريب، يُعتبر تغطية المراكز القصيرة هو المحفز الرئيسي، وبمجرد أن يهدأ ذلك، قد يعود الفارق إلى الوضع الطبيعي.”
تمت ملاحظة تشوهات سوقية مماثلة خلال أزمة كوفيد-19، عندما تم تعطيل شحنات الذهب عبر الأطلسي لفترة وجيزة، ومرة أخرى في وقت سابق من هذا العام وسط تكهنات بأن سياسات ترامب الجمركية قد تمتد إلى المعادن الثمينة. وأضاف هانسن: “من المفيد مراقبة ما إذا كانت ستظهر لحظة ‘TACO’ أخرى. إذا لم يحدث ذلك، قد يحتاج الفارق إلى إعادة التكيف ليعكس النظام الجمركي الجديد.”
في سياق أوسع، هذه التطورات – التي تعيد صدى الاضطرابات الأخيرة في سوق النحاس في نيويورك – تدفع إلى التدقيق في موثوقية بورصة كومكس كمنصة لاكتشاف الأسعار بشفافية. ويحذر المحللون من أن المنصة أصبحت بشكل متزايد عرضة للتدخل السياسي، خاصة من استراتيجيات ترامب التجارية المتطورة.
وصل عقد كومكس لشهر ديسمبر (GCZ5)، الأكثر تداولا، إلى مستوى جديد غير مسبوق عند 3,534 دولارًا خلال الليل. اتسع الفارق عن السعر الفوري في لندن إلى أكثر من 100 دولار، ارتفاعًا من حوالي 40 دولارًا قبل أسبوع فقط. وأشار هانسن: “كل هذا يعزز السعر الفوري في لندن كأدق انعكاس للقيمة الحقيقية للذهب. تجاهل الاختراقات الفنية في سوق العقود الآجلة حاليًا – تشوهات EFP تشوه الصورة. ما يهم هو السعر الفوري، الذي كان محصورًا في نطاق منذ أبريل. سيكون هناك حاجة إلى اختراق فوق 3,450 دولار لتغيير ذلك.”
وجدت الفضة والبلاتين أيضًا دعمًا في وقت سابق من هذا الشهر، مدعومة بارتفاع في أسعار النحاس عالي الجودة في نيويورك، الذي بلغ رقمًا قياسيًا 5.8955 دولار للرطل في 8 يوليو. جاء الارتفاع بعد اقتراح ترامب غير المتوقع بمضاعفة الرسوم الجمركية على واردات النحاس إلى 50 بالمائة – وهي نسبة أعلى بكثير من توقعات السوق. دفع الإعلان الفارق عن النحاس في بورصة لندن للمعادن إلى مستوى تاريخي بلغ 34 بالمائة، مما أدى إلى اندفاع لنقل النحاس إلى الولايات المتحدة قبل سريان القواعد الجديدة.
انهارت هذه التجارة بسرعة في الأسبوع الماضي عندما غير ترامب موقفه، معلنًا أن النحاس المكرر المتداول في البورصات الآجلة سيكون معفيًا من الرسوم الجمركية حتى يناير 2027 على الأقل. وقال هانسن: “انهار الفارق في نيويورك تقريبًا على الفور، مما ترك المتداولين بخسائر ومستودعات الولايات المتحدة ممتلئة بالنحاس – الآن في أعلى مستوياتها من المخزون خلال 21 عامًا. مع جفاف الواردات، قد تنخفض الأسعار المحلية دون المعايير العالمية لتصفية الفائض.”
