تعمقت أزمة أسهم الشركات الأوروبية التي تتبنى الذكاء الاصطناعي الأسبوع الماضي، حيث تثير النماذج الجديدة القوية من الذكاء الاصطناعي تساؤلات حول ما إذا كان بإمكان قطاعات مثل البرمجيات وتحليل البيانات أن تجد نفسها متجاوزة من قبل التكنولوجيا.
تراجعت أسهم شركات البرمجيات الأوروبية، بما في ذلك شركة SAP الألمانية وشركة Dassault Systèmes الفرنسية، يوم الثلاثاء وسط مخاوف من أن الذكاء الاصطناعي سيعطل قطاع البرمجيات. جاء ذلك بعد تخفيض تقييم شركة Adobe الأمريكية المنافسة يوم الاثنين من قبل شركة الوساطة المالية Melius Research.
منذ منتصف يوليو، انخفضت أسهم مجموعة الأسواق والبيانات LSEG، وشركة البرمجيات البريطانية Sage، ومجموعة الاستشارات الفرنسية في تكنولوجيا المعلومات Capgemini بنسبة 14.4%، 10.8% و12.3% على التوالي.
تلك الشركات، التي أطلق عليها المحللون “متبني الذكاء الاصطناعي”، تستثمر بشكل كبير في التكنولوجيا لتعزيز منتجاتها وخدماتها. وسط نقص في شركات وموردي الذكاء الاصطناعي في أوروبا، استفادت أسهمهم حيث سعى المستثمرون في المنطقة إلى وسيلة للاستفادة من طفرة الذكاء الاصطناعي التي تقود أسواق الولايات المتحدة.
لكن يبدو أن إصدار أدوات الذكاء الاصطناعي الأكثر قوة دفع بعض اللاعبين في السوق إلى إعادة التفكير.
أطلقت شركة OpenAI الأسبوع الماضي نموذج GPT-5، وهو أحدث إصدار من تكنولوجيا الذكاء الاصطناعي التي ساعدت في تحويل الأعمال والثقافة العالمية منذ وصول ChatGPT في أواخر 2022.
وأشار كونال كوثاري، مدير صندوق في شركة Aviva Investors، أيضًا إلى إطلاق Anthropic’s Claude للخدمات المالية في 15 يوليو.
“التطبيق الذي تم إطلاقه الآن تحدى قضية استثمار حول بورصة لندن (LSEG)، حول توفير البيانات المالية”، قال.
“نحن في المرحلة الآن مع كل إصدار من GPT أو Claude يأتي … إنه أكثر قدرة بمرات من الجيل السابق. فكر السوق: ‘أوه، انتظر، هذا يتحدى نموذج العمل هذا’.”
يتناقض الانخفاض في أسهم متبني الذكاء الاصطناعي الأوروبي مع المكاسب الأوسع في السوق. منذ منتصف يوليو، ارتفع مؤشر FTSE 100 في لندن بنسبة 2.5% وارتفع مؤشر STOXX 600 الأوروبي بنسبة 0.6%، بينما حققت المؤشرات الأمريكية أرقامًا قياسية، مدفوعة بشكل كبير بأسهم التكنولوجيا.
يزيد من تعقيد الأمور حقيقة أن العديد من أسهم متبني الذكاء الاصطناعي الأوروبي تتداول على مضاعفات عالية، مما يجعلها عرضة لأي أخبار سلبية محتملة، وفقًا لبيرني أهكونغ، الرئيس التنفيذي للاستثمار في صندوق التحوط UBS O’Connor.
يتداول مؤشر STOXX 600 على متوسط مضاعف سعر إلى أرباح يبلغ 17 مرة، بينما تتداول أسهم SAP – التي انخفضت بنسبة 7.2% منذ منتصف يوليو بعد تسجيلها لأكبر انخفاض يومي منذ أواخر 2020 يوم الثلاثاء – حول 45 مرة.
هل سيأكل الذكاء الاصطناعي البرمجيات؟
على الرغم من أن العديد من أسهم متبني الذكاء الاصطناعي يعانون، يقول بعض المستثمرين إن الأسواق ستتخذ في النهاية نهجًا أكثر نظامية، تختار الفائزين والخاسرين المحتملين.
“في الوقت الحالي، يبدو أن السوق فقط يطلق النار أولاً ويضعهم جميعًا في ‘سلة التحديات'”، قال كوثاري من Aviva، مشيرًا إلى التراجع في متبني الذكاء الاصطناعي في المملكة المتحدة.
أدى الضجيج حول نماذج الذكاء الاصطناعي الجديدة إلى إعادة ظهور تعليقات من 2017 من جنسن هوانغ، الرئيس التنفيذي لشركة Nvidia العملاقة لصناعة رقائق الذكاء الاصطناعي، أن “الذكاء الاصطناعي سيأكل البرمجيات”.
“نحن لا نختلف، لكننا نعتقد أن بعض التحديدات مبررة هنا، حيث لا تتعرض جميع شركات البرمجيات بنفس القدر”، قال ستيف وريفورد، مدير المحفظة في فريق الأسهم الموضوعية العالمية في Lazard Asset Management.
قال إن تلك التي تحتوي على برمجيات متجذرة بعمق في تدفقات العمل لدى الشركات العميلة، أو التي تحتوي على بيانات ملكية يصعب تكرارها، لا تزال تتمتع بمزايا تنافسية قوية.
قال بادي فلود، مدير المحفظة والمتخصص العالمي في القطاع، التكنولوجيا، في Schroders، إنه من المهم التمييز بين أنواع مختلفة من البرمجيات.
“التطبيقات على مستوى المؤسسات أقل تعرضًا، نظرًا لطبيعتها المهمة، والتعقيد المتضمن في استبدالها، وقيمة البائع الموثوق الذي يضمن الخدمة المستمرة”، قال.
أيضًا أشار كوثاري من Aviva إلى فوائد وجود البرمجيات متجذرة بعمق مع العملاء، مستشهدًا بشركة بيانات الائتمان البريطانية Experian كمثال.
“لديها الكثير من البيانات الفريدة الخاصة بها، ولكنها أيضًا متجذرة بشكل كبير في تدفقات العمل للمؤسسات المالية. يريدون تقديم قرض، يحتاجون إلى إكسبيريان”، قال، مشيرًا أيضًا إلى شركة Sage البريطانية.
يمتلك كلا السهمين، إلى جانب LSEG، لكنه حذر من أن البيانات الملكية وحدها قد لا تكون كافية لحماية الأعمال.
“لا أعتقد أن البيانات وحدها تمثل حاجزًا كبيرًا بما فيه الكفاية بعد الآن”، قال.
يمكن أن يكون البيع في أسهم متبني الذكاء الاصطناعي فرصة للمستثمرين لاختيار الفائزين، قال أهكونغ من UBS O’Connor.
“يمكن لبعض الأسماء المتأثرة بالفعل استخدام الذكاء الاصطناعي كفرصة ودعم للأرباح، ولكن تحتاج إلى إثبات ذلك من هنا وسيستغرق ذلك بعض الوقت”، قال أهكونغ.
لكن كم من الوقت لدى الشركات غير واضح. كان بعض المستثمرين قد حذروا بالفعل في وقت سابق من هذا العام أن الوقت يمر بسرعة بالنسبة للمنفقين الكبار على الذكاء الاصطناعي لإظهار العوائد.
