شبح الركود التضخمي في الولايات المتحدة يطارد الأسواق العالمية، مما يدفع بعض المستثمرين إلى ترتيب محافظهم لتفادي الأضرار المحتملة التي يمكن أن تسببها التعريفات الجمركية على النمو والتضخم في أكبر اقتصاد في العالم.
أظهر استطلاع أجرته BofA Global Research في أوائل أغسطس أن 70% من المستثمرين العالميين يتوقعون حدوث ركود تضخمي – وهو الجمع بين النمو دون الاتجاه والتضخم فوق الاتجاه – خلال الـ 12 شهرًا القادمة.
تبرر البيانات الأخيرة التي تظهر ضعف سوق العمل في الولايات المتحدة، والارتفاع الحاد في التضخم الأساسي الأمريكي، والزيادة غير المتوقعة في أسعار المنتجين هذا القلق.
لكن الأسهم حول العالم، بما في ذلك الولايات المتحدة، ما زالت قريبة من مستويات قياسية عالية والأسواق السندات هادئة، مما يشير إلى عدم وجود ذعر حتى مع زيادة مخاطر الركود التضخمي في الولايات المتحدة على الرادار.
قالت مديرة الدخل الثابت في كارمينياك، ماري-آن ألييه: “الركود التضخمي في ذهن السوق، لكنه ليس في السعر”.
إليكم ملخصًا عن كيفية تأثير مخاطر الركود التضخمي في الولايات المتحدة على الأسواق العالمية.
احذر من السندات
يمكن أن تؤدي التضخم المستمر، أو الخوف منه، إلى تدمير السندات ذات الآجال الطويلة عن طريق تآكل القيمة الحقيقية للمدفوعات الثابتة بمرور الوقت.
قال بول إيتلمان من Russell Investments، التي تساعد المؤسسات على إدارة أكثر من تريليون دولار من الأصول، إن صناديق التقاعد وشركات التأمين أصبحت أكثر توترًا بشأن تأثير التضخم على محافظهم السندات.
وأضاف: “إذا حصلنا على تقرير توظيف آخر ضعيف جدًا، فسوف يزيد ذلك بشكل كبير من مخاوف الركود التضخمي في الولايات المتحدة”.
كما أن السندات غير الأمريكية لن تقدم حماية كبيرة.
قال مايانك ماركانداي، مدير المحافظ في مجموعة فورسايت: “أسعار الفائدة والطرف الطويل من منحنى السندات مترابطان بشكل كبير بين اقتصادات مجموعة السبع”. “إذا رأيت بيعًا كبيرًا في الطرف الطويل من منحنى الولايات المتحدة، فمن المحتمل أن نرى تأثيرًا على بعض الآخرين”.
لقد كان هناك بالفعل بيع في السندات ذات الآجال الطويلة عبر الأسواق الرئيسية. بينما انخفضت عوائد السندات ذات السنتين في الولايات المتحدة وألمانيا وبريطانيا هذا العام، فإن عوائد السندات ذات الثلاثين عامًا أعلى.
إذا أوقف التضخم المستمر الاحتياطي الفيدرالي عن خفض الأسعار هذا العام، فإن السندات ذات الأجل القصير ستعاني أيضًا.
مشاكل وول ستريت
قالت مديرة الأصول المتعددة في فيديليتي إنترناشيونال كارولين شو إن المجموعة تتوقع تباطؤ النمو في الولايات المتحدة وأن الركود التضخمي كان أحد سيناريوهين رئيسيين لديهم.
لا تزال إيجابية تجاه الأسهم الكبيرة في التكنولوجيا الأمريكية لكنها اشترت في منتصف يوليو مشتقات تسمى خيارات البيع التي ستربح إذا انخفض مؤشر راسل 2000 ذو رأس المال الصغير الأكثر دورية.
كما هو الحال مع السندات، من المحتمل أن تعاني الأسهم عالميًا، حتى لو اقتصر الركود التضخمي على الولايات المتحدة.
منذ عام 1990، انخفضت الأسهم العالمية بنسبة 15% في المتوسط في الأوقات التي أظهرت فيها بيانات النشاط الصناعي الأمريكي انكماشًا وارتفاعًا في الأسعار أعلى من المتوسط، وفقًا لمايكل ميتكالف، رئيس الإستراتيجية الماكرو في ستايت ستريت.
لكن الأسهم تستمر في الارتفاع في الوقت الحالي، وهو ما يقول ميتكالف إنه يشير إلى أن المستثمرين يعتقدون أن “الاضطراب في النظام التجاري العالمي لن يعطل أرباح التكنولوجيا الكبيرة”.
تتجاهل الأسواق الأخبار السيئة وتركز على الجيدة، قالت كريستينا هوبر، كبيرة استراتيجيي السوق في مجموعة مان.
“إنه يشبه التربية، تريد فقط رؤية الأفضل في أطفالك، ونحن في مرحلة حيث من الممكن للأسواق أن تفعل ذلك”، قالت.
بيع الدولار
نبيل ميلاي، مدير المحافظ المتعددة والأصول المشتقة في إدارة الأصول في إدموند دي روتشيلد، هو مستثمر آخر يقول إن البيانات تظهر أن الاقتصاد الأمريكي يتجه نحو الركود التضخمي.
توقع زيادة ضعف الدولار مقابل اليورو.
قال ميلاي إن الركود التضخمي يقدم مخاطر مزدوجة للدولار، لأن النمو الضعيف يمكن أن يقلل من قيمة العملة والتضخم المستمر يضعف قوتها الشرائية في الخارج.
ارتفع اليورو بنسبة تزيد عن 12% مقابل الدولار حتى الآن هذا العام. كما تعززت عملات أخرى مثل الين الياباني والجنيه الإسترليني البريطاني.
ماذا تشتري إذن؟
هنا يصبح الأمر أصعب، لكن الركود التضخمي يمكن أن يوفر سببًا آخر للاحتفاظ بشراء الذهب، الذي يعتبر بالفعل فئة الأصول المفضلة للمستثمرين القلقين بشأن مجموعة من المخاطر، قالت هوبر من مجموعة مان.
قد تكون الأصول الأخرى التي تقدم حماية ضد التضخم جذابة، مثل السندات المرتبطة بالتضخم قصيرة الأجل، قال ماركانداي من مجموعة فورسايت.
يتجه المستثمرون المحترفون إلى منتجات المشتقات المعقدة مثل مقايضات التضخم، التي تزيد قيمتها عندما تتجاوز مؤشرات الأسعار مستوى معينًا، قال إيتلمان من راسيل.
مقايضة التضخم الأمريكية لمدة عامين قريبة من أعلى مستوياتها منذ أكثر من عامين.
