قام بنك اليابان في الأسبوع الماضي بوضع الأساس لاستئناف رفع أسعار الفائدة من خلال توضيح المخاطر التي قد تسببها ارتفاعات أسعار الأغذية المستمرة في إشعال التضخم العريض لأول مرة بصراحة.
بينما اعتبرت الأسواق تعليق حاكم بنك اليابان كازو أويدا بعد اجتماع السياسة يوم الخميس بأنه يميل إلى التسهيلات، يشير جزء كبير من إرشاداته إلى أن البنك يتجه نحو اتخاذ إجراء بعد فترة من الانتظار والمراقبة، حسبما يقول المحللون.
يشير التحول في توجه المجلس تجاه التضخم ونظرته الأقل تشاؤماً بشأن تأثير الرسوم الجمركية الأمريكية أيضاً إلى عزم بنك اليابان على اتخاذ الخطوات اللازمة بمجرد اقتناعه بأن الأضرار الناتجة عن الرسوم الأعلى ستكون ضمن توقعاته.
تم تأكيد هذه الإشارات المتشددة في تقرير بنك اليابان الفصلي، الذي يمثل وجهة نظر المجلس بالإجماع بشأن توقعات السياسة، بتعليقات أويدا التي تشير إلى أنه لا يتعجل رفع أسعار الفائدة.
ومع ذلك، قال أويدا إن اليابان تحقق بعض التقدم نحو تحقيق هدف التضخم الذي حدده بنك اليابان بنسبة 2٪ بشكل دائم وأكد أن معدل سياسته – عند 0.5٪ – لا يزال منخفضاً جداً.
قال أويدا في مؤتمر صحفي يوم الخميس عندما سئل عن توقيت رفع الفائدة التالي: “ليس كما لو أننا سننتظر حتى يصبح التضخم الأساسي بثبات عند 2٪. يعتمد قرارنا على مدى احتمالية وصول التضخم الأساسي إلى ذلك المستوى”.
بشكل عام، تظهر الإشارات أن بنك اليابان يستعد لرفع آخر للفائدة، مع ترك جميع الخيارات مفتوحة بشأن التوقيت الدقيق، كما يقول المحللون.
قالت ناومي موغورما، كبيرة استراتيجيي السندات في شركة ميتسوبيشي يو إف جيه مورجان ستانلي للأوراق المالية: “يظهر تقرير التوقعات بوضوح أن بنك اليابان يبدأ في وضع الأساس لرفع الفائدة”.
وأضافت: “يبدو أن بنك اليابان واثق من آفاق تحقيق هدفه التضخمي بشكل دائم. قد لا يكون على عجلة من أمره، ولكنه يشير إلى أن كل اجتماع سياسي من الآن فصاعدًا سيكون مباشرًا”.
يعقد بنك اليابان اجتماعه السياسي التالي في سبتمبر وآخر في أكتوبر، عندما يجري المجلس مراجعة فصلية لتوقعات النمو والأسعار. يعقد اجتماعه الأخير لهذا العام في ديسمبر.
أظهر استطلاع أجرته رويترز الشهر الماضي أن غالبية الاقتصاديين يتوقعون رفعاً آخر للفائدة بحلول نهاية العام. وتشير معدلات المبادلة إلى وجود احتمال بنسبة 54٪ لرفع البنك المركزي الياباني لأسعار الفائدة إلى 0.75٪ في أكتوبر وفرصة بنسبة 71٪ في ديسمبر.
آثار الجولة الثانية
عندما أعد بنك اليابان تقرير توقعاته السابق في 1 مايو، أشار أويدا إلى توقف في دورة رفع الفائدة عندما أعلن الرئيس دونالد ترامب في أبريل عن رسوم “متبادلة” شاملة هزت الأسواق وأثارت مخاوف من ركود عالمي.
أظهر تقرير الخميس علامات على أن بنك اليابان أنهى هذا التوقف، حيث استعادت الأسواق بعض الهدوء وقلص اتفاق التجارة الياباني مع الولايات المتحدة في يوليو بعض الشكوك.
على سبيل المثال، أزال بنك اليابان كلمة “بشكل كبير” عند وصف عدم اليقين بشأن السياسة التجارية الأمريكية. بينما أكد أويدا على الحاجة إلى انتظار المزيد من البيانات حول تأثير الرسوم الجمركية الأمريكية، قال إن خطر “السقوط” في الاقتصاد قد تضاءل.
كما قام المجلس برفع توقعاته للتضخم وقال إن المخاطر على توقعات الأسعار كانت متوازنة – وهو موقف أكثر حيادية مقارنة بالوصف في 1 مايو الذي وصف المخاطر بأنها مائلة إلى الجانب السلبي.
علاوة على ذلك، تضمن تقرير بنك اليابان لأول مرة تقييمًا مفصلًا لكيفية أن تكاليف الغذاء المرتفعة – التي كانت تُعتبر سابقًا مؤقتة – قد تؤدي إلى ارتفاعات أسعار شاملة.
قال التقرير: “من الممكن أن تستمر زيادات الأسعار لفترة أطول من المتوقع” حيث تقوم الشركات بتمرير ليس فقط تكاليف المواد الخام ولكن أيضًا تكاليف العمل والتوزيع.
قد يؤدي الارتفاع المستمر في أسعار السلع مثل المواد الغذائية، التي يشتريها المستهلكون بشكل متكرر، إلى “آثار الجولة الثانية” على التضخم الأساسي، حسبما قال بنك اليابان في أقوى تحذير حتى الآن بشأن الضغط المتزايد على الأسعار.
بالطبع، تعد أسعار الأغذية واحدة من عدة عوامل ينظر إليها بنك اليابان عند الحكم على ما إذا كان التضخم الأساسي – أو الزيادات في الأسعار المدفوعة بالطلب المحلي – سيصل إلى هدفه بنسبة 2٪ بشكل دائم ويبرر رفع الفائدة.
تظهر تدابير أخرى أن التضخم الأساسي لا يزال أقل من 2٪، حسبما قال أويدا، متجاهلاً الرأي القائل بأن بنك اليابان قد يتأخر في معالجة خطر التضخم المفرط.
لكنه قال إن بنك اليابان يجب أن يراقب كيف أن أسعار الأغذية والتضخم الاستهلاكي العام، الذي بقي فوق هدفه لأكثر من ثلاث سنوات، يمكن أن يؤثر على توقعات التضخم.
في خروجه من حزمة التحفيز التي استمرت لعقد من الزمن العام الماضي ورفع الفائدة إلى 0.5٪ في يناير، أشار بنك اليابان إلى علامات متزايدة على أن الشركات تتخلى عن نفورها الطويل من رفع الأسعار.
قد يكون هذا التغيير في سلوك الشركات يتسارع.
شهد إجمالي 1,010 من المواد الغذائية والمشروبات ارتفاعًا في الأسعار في أغسطس مع احتمال أن تشهد أكثر من 3,000 عنصر ارتفاعًا في الأسعار في أكتوبر، حسبما أفاد مركز الأبحاث Teikoku Databank يوم الخميس.
قالت مارى إواشيتا، مراقبة بنك اليابان المخضرمة: “من المؤكد أن تضخم الغذاء سيستمر، وهو ربما السبب الذي جعل بنك اليابان يبرز هذا الخطر بوضوح في التقرير”.
“بمجرد أن يتضح أن زيادات الأجور ستستمر، قد يمضي بنك اليابان قدمًا في رفع الفائدة.”
